Крипторинок зараз проходить, мабуть, найбільшу консолідацію за всю свою історію. Гроші й виручка стягуються до жменьки протоколів, а решті проєктів стає дедалі важче знайти ліквідність. Про це заявив аналітик ARK Invest Лоренцо Валенте.
За його словами, інвестори стали набагато прискіпливішими, ніж раніше. Раніше можна було залучити фінансування майже під будь-яку ідею — зараз так не працює. Платформи й біржі без реального робочого продукту дедалі частіше залишаються ні з чим. А от лідери, навпаки, забирають собі левову частку виручки.
Як приклад Валенте навів Hyperliquid і PumpFun. На ці два проєкти разом припадає близько 67% усієї виручки криптододатків. Hyperliquid — це біржа безстрокових ф’ючерсів, яка за останній рік відібрала суттєву частку ринку деривативів у традиційних централізованих майданчиків. PumpFun — платформа для запуску мемкоїнів, яка стала головним місцем, де народжуються нові токени такого типу.
Якщо додати до цих двох ще Ethena — протокол синтетичного долара — то сукупна частка трьох проєктів наблизиться до 80%. Це означає, що майже вся виручка галузі проходить буквально через кілька точок.
Що це означає на практиці?
Гроші йдуть не туди, де просто «цікава ідея» чи гучний анонс, а туди, де є реальні користувачі й реальний оборот. Стартапам стає складніше отримати фінансування без доказів того, що продукт справді працює і приносить дохід. Інвестори більше не готові фінансувати обіцянки — їм потрібні цифри.
Для індустрії в цілому це, з одного боку, ознака дорослішання: ринок відсіює слабкі проєкти і залишає тих, хто дійсно створює цінність. З іншого боку, така концентрація виручки в руках кількох гравців створює й ризики. Якщо один з лідерів раптом втратить позиції — через хак, регуляторні проблеми чи просто відтік користувачів — це може вдарити по всьому ринку сильніше, ніж раніше, коли виручка була розподілена ширше.
Схожу картину вже бачили в інших галузях. У технологіях, у стримінгу, навіть у традиційних біржах — на ранньому етапі гравців багато, а потім ринок звужується до двох-трьох компаній, які забирають собі майже все. Крипта, схоже, проходить той самий шлях, тільки швидше.
Поки що тренд, судячи з усього, тільки посилюється. І питання вже не в тому, чи буде консолідація — вона вже йде. Питання в тому, хто ще встигне потрапити в число лідерів, поки двері не зачинились.